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金融界發布時間：03-1310:20來源：格隆匯業績公布3月11日梁志天設計集團(02262.HK)公布2018年年度業績，期內，公司實現收入約5.04億港元（單位下同），同比增長15.88%；毛利2.27億港元，同比增長6.31%；公司擁有人應占純利5672.7萬港元，同比減少21.49%；每股基本盈利5.70港仙，擬派2.50港仙的末期股息及每股2.50港仙的特別股息。我們知道，梁志天是香港最知名的室內設計師，也是香港第一支上市的設計公司，其品牌稀缺性獲得市場投資者的廣泛關注。但設計公司去除品牌效應，投資者看的還是盈利能力，我們來看看集團財務表現。1、盈利能力穩步提升營收增長：2018年度，集團收入約5.04億港元，同比增長15.88%；收入增長主要由于集團擴充室內設計團隊加快轉化手頭項目。對比歷史收入數據：2015年、2016年及2017年集團分別實現營收2.50億、3.19億及4.35億，前三年增長率超過30%，2018年由于房地產行業受壓的影響，增幅略有下降，但平均來看，近四年依然保持在22%的快速增長水平。（如下圖）梁志天設計集團能夠保持業績的穩健增長，其主要保障來源于其殿堂級品牌影響力和精致高端的設計服務，培育了一批長期客戶群，并與房地產龍頭企業擁有穩固的合作關系，從而保證了其無可撼動的行業地位。毛利逐年提升：梁志天2015年-2018年毛利保持穩定并逐年增長，2018年增至2.3億，較去年的2.1億增長6.31%；同時，我們也發現集團毛利率略有下跌，由2017年49%下跌至約45%。下跌原因來自兩方面：1）國際經濟環境下行的影響，國內房地產政策收緊，從而影響下游企業的裝飾設計行業訂單量收縮；2）行業的平均薪金增加，加上集團處在迅速發展階段，分部業務中：室內陳設服務中的提供室內設計服務及買賣室內裝飾產品，兩項業務服務費用持續增加，而買賣室內裝飾產品的毛利率一般低于服務收入。因此，年度內收入組合的變動導致毛利率有所下跌。即使如此，毛利率方面，集團對比同行依然具有較強的競爭力。（如下圖）盈利能力有保障那么集團長期發展穩定性如何？來看看債務情況。2、負債低，資金流動性加強，財務結構優化現金充沛：截至2018財年尾，梁志天設計集團尚有2.8億現金以及現金等價物結余，對比去年1.5億增加近一倍。據財報披露，集團負債率（凈債務占本公司股權持有人應占權益）為4.4%。這個角度來看，梁志天設計集團根本不缺錢。資金流動性強：期內，集團銀行結余及現金為流動資產為5.7億，流動負債為1.35億，可以看出，流動資產是流動負債的4.21倍；且本年度流動比率（即流動資產╱流動負債）為4.2，較上年度2.0增強一倍多，因此集團的流動資金維持強健態勢。另外據悉，梁志天設計集團的現金結余主要用于派發股息，2015～2017財年，梁志天設計集團分別宣派股息3660萬港元、 1740萬港元及1億港元。集團一直保持穩定派息回饋投資者，這一點上也是值得關注。總體來看，梁志天設計集團2018年業績表現保持穩健，且略有增長，財務結構優化，負債率低，現金流強健，長遠發展來看，有一定的抗風險能力。再來看看集團分部業務的發展。核心業務增速顯著梁志天設計集團主要經營業務包括室內設計服務、室內陳設服務、產品設計服務。其中，按總收入5.04億計算，室內設計服務為集團的核心及主要收入來源，占比總收入75%；另外，室內設計服務和產品設計服務分別占總收入的24%和1%。（如下圖）1、室內設計服務：雖由于房地產行業影響，下游的裝飾設計收縮，導致集團新簽合同總額減少17%至3.7億港元，住宅項目的室內設計于2018年度內收入貢獻所占百分比已減少6.1個百分比至64.9%，但總體來看，該領域的室內設計業績仍維持健康增長。梁志天設計集團于2018年度從大陸一線城市推展至二線及三線城市市場。一線、二線及三四線城市的新簽合同總額比率分別約由2017年的39%、51% 及10%調整至2018年的分別為38%、37%及25%。2、室內陳設服務：室內陳設服務于2018年度獲得強勁增長，收入自7070萬港元增加至1.2億港元，同比增長約68.5%。3、產品設計服務：公司收入約450萬港元，同比增長23.9%。產品設計服務目前主要為家具、衛浴用品及廚柜的設計，并與國際知名品牌合作。雖然產品設計業務并非梁志天設計集團的主要收入來源，但顯然已經成為品牌打造及推廣的重要渠道。梁志天設計集團核心設計服務穩定，陳設業務快速增長。受房地產市場影響，盡管新簽合同總額減少，但由其品牌和梁志天個人的設計能力、聲譽以及人脈，仍獲授予數個大型項目，如位于澳門路凼的一項大型酒店項目、位于香港高端住宅地區畢架山的緹山住宅項目、圣勞倫佐SX88游艇、廣州新世界增城綜合發展項目、廣州建華中心項目、上海華潤黃埔江沿岸住宅項目、北京大愛書院養老公館項目、重慶金融街禮嘉住宅項目等。由此看出，集團業務持續性有保障。梁志天先生深諳設計領域其品牌的影響力，所以打造了長遠的品牌升級戰略，來看看。品牌矩陣推動未來發展多元化、專業化、國際化打造品牌矩陣作為港股市場唯一純設計國際品牌企業，因創始人的行業影響力及認可度，品牌優勢明顯，借助行業標桿作用。集團打造了涵蓋設計全產業鏈的11個品牌矩陣，包括：梁志天設計（SLD）、梁志天生活藝術（SLL）、梁志天私宅定制（SLC）、梁志天酒店設計 （SLH）、梁志天健康設計（SLW）、梁志天建筑設計（SLA）、梁志天教育設計（SLE）、Steve Leung &Yoo（SLY）、梁志天國際 （SLX）、天天生活（EDL）、港源設計（GYD）。由此，我們亦看到集團正布局一盤設計界的大棋，通過將設計在細分領域更加深化：達到從生活藝術、酒店、健康等人類生態的全領域滲透。同時，伴隨著中國城鎮化、一帶一路和大灣區經濟的建設進程，梁志天集團作為下游行業的“名牌”設計，或可借助這趟東風獲得爆發紅利。結語隨著2019年上游房地產行業回暖，裝飾設計行業訂單合約也會一定程度回升趨勢。梁志天設計集團基本面良好，保持低杠桿運作、盈利持續較高增速，明星設計師的品牌影響力和其在港股市場的稀缺性決定，其發展前景和競爭力已經優于同行。截止至2019年3月12日，集團總市值10.83億，PE（TTM）為14.1倍。基于以上邏輯，伴隨公司市場擴張及產品多元化策略地順利推進，增長空間將會打開，價值方可獲進一步重估。

關鍵字標籤：台北室內設計師